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金融机构参与PPP项目，既可以作为社会资本直接投资PPP项目，也可以作为资金提供方参与项目。在直接参与模式下，金融机构可以联合具有基础设施设计、建设、运营维护等能力的社会资本，与政府签订三方合作协议，在协议约定的范围内参与PPP项目的投资运作。当前，在国家大力推动下，政府和社会资本合作模式（Public-Private-Partnership，简称“PPP”）已成为全社会关注的热点。从理论上看，PPP模式参与方通常包括政府、社会资本方、融资方、承包商和分包商、原料供应商、专业运营商、保险公司以及专业机构等，涉及多种法律合同关系。不过，不管采用何种形式，均离不开金融机构各种形式融资支持，金融机构的参与对项目成败具有举足轻重的作用。那么，面对这样的新形势和新机遇，金融机构又该如何参与PPP呢？在日前由盘古智库组织的“智见”讲座中，广发合信产业投资管理有限公司副总经理王金锋结合切身体会，围绕这一话题谈了一些看法和思考。PPP项目融资难的五大主因近年来，全国各地的PPP热潮不断升温，但值得关注的是其落地率并不乐观。举例来看，国家发展改革委于2015年5月建立首个国家部委层面PPP项目库，并陆续推出3批PPP推介项目，项目数达到3584个，投资额超过5万亿元。但截至今年7月末，前两批项目整体落地率却仅为35.2%（个数）、33.7%（投资额）。 PPP项目落地率不高的原因是多方面的...

发布时间: 2016 - 11 - 21

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证监会副主席李超：我国资管规模达60万亿，存在四大问题

本文根据中国证监会副主席李超在2016年11月17日-18日在北京举行的《财经》年会2017论坛上的讲话整理而成。尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好。很高兴来参加这次《财经》年会，我谨代表中国证监会，对年会的召开表示热烈祝贺。2016年是我国“十三五”规划开局之年，是供给侧结构性改革深入推进的一年；也是全球经济增长普遍乏力，各种风险爆发甚至叠加的一年。财经年会汇聚国内外专家，回顾过去，展望即将到来的2017年，聚焦热点问题，着眼战略谋划，广角度、多维度的探讨全球政治、经济、金融、科技等的发展趋势，为政商学界充分进行沟通交流提供了很好的互动平台。随着中国经济快速发展，社会财富逐步积累，投融资需求日益旺盛。近年来，中国的资产管理行业发展迅速，各类资管产品日益丰富，参与主体和投资者众多，管理规模大幅增长，资管行业对中国的经济、金融、社会的影响越来越大，行业发展及其监管均面临着新的课题和挑战。我国资管行业起步较晚，目前对资管业务尚无明确、清晰的界定，对其内涵和外延也有不同的解读和认知。从实践看，资管业务主要包括银行、证券基金、保险等金融机构接受客户委托，按照合同约定对客户资产进行投资，客户获得投资收益并承担相投资风险的各类金融业务。除了大家熟知的信托计划、公募基金之外，还有银行理财、券商资管计划、基金专户、保险资管计划等。近期市场上广为关注的万能险除具有传统保障功能之外，也具有较强...

发布时间: 2016 - 11 - 21

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中国私募证券母基金子联盟在京成立

2016年11月6日，“2016中国私募基金峰会”在北京国际会议中心隆重举行。本次峰会由中国母基金联盟主办，领投会中国投资人中心承办，有糖中心特别支持。原全国工商联专职副主席、中国民营经济研究会会长庄聪生、科技部火炬中心主任张志宏、北京市海淀区区长于军、中关村发展集团副总经理李妍、北京科技协作中心主任季小兵、中国创投委会长沈志群、国家发改委中国产业发展促进会投资专业委员会副主任汪文忠、清华控股董事长徐井宏、歌斐资产创始合伙人殷哲、中国母基金联盟秘书长唐劲草等领导出席了此次会议并致辞。本次峰会宣告中国私募证券母基金子联盟成立，并产生了子联盟的领导机构，歌斐资产当选中国私募证券母基金子联盟理事长单位，国富投资当选监事长单位，中金资产当选秘书长单位，唐劲草先生当选秘书长。据悉，中国私募证券母基金子联盟的发起人单位包括歌斐资产、国富投资、中金资产、海通证券、宜信财富、济安财富、格上理财、朝阳永续财富、元素金服等国内领先的私募证券母基金管理机构。发起设立中国私募证券母基金子联盟的各家机构均长期从事证券母基金管理工作，在相应的管理领域有丰富的经验。子联盟成立后将规范各成员的资产管理行为，为投资者创造更加安全、高效的投资环境;子联盟还将建立中国私募证券投资基金的评价体系，促进国内私募证券投资基金的良性发展;同时子联盟将组织各成员学习国外先进的证券母基金管理经验，并结合中国现状，更好的将国外先进经...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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私募分级分类监管框架渐明实施差异化监管

继监管层此前提出“探索分级分类监管，建立私募机构守信激励、失信约束机制”后，监管部门有关人士8日表示，分类分级监管的主要目的是扶优限劣，针对不同的机构，匹配不同的监管资源；针对不同的机构，研究不同的分类和监管标准，实施差异化的监管和行业自律。1、监管适度趋严 “今年以来对私募基金行业的监管思路是适度趋严。”该人士在“2016全球私募基金西湖峰会”期间介绍，从登记数据来看，私募管理人机构数量多，但整体实力不强，空壳机构多。管理规模100亿元以上的私募基金管理人仅117家，管理规模1亿元以下的占比20%，管理规模为0的私募机构占比达60%。从备案数据来看，个人投资占比较大，缺乏长期投资者。从资金来源看，已备案私募基金中个人投资者数量占比超过50%，投资计划、工商企业占比约10%至20%，其他金融机构、养老基金等长期资金占比少。私募基金行业的主要问题：一是变相公开募集，突破合格投资者标准。如向不特定对象公开宣传推介，投资者超过法定人数限制，利用资金认缴制或者通过收益权拆分销售等变相降低投资者门槛，夸大或虚假宣传，违规保本保收益。二是管理失范，违规运作。三是登记备案信息失真，合规意识薄弱。四是“明股实债”类产品兑付压力大，“跑路”事件时有发生。据介绍，部分私募股权基金和房地产基金在备案时填报为从事股权投资，但在负债端向投资者承诺高额固定收益。一旦项目端出现风险或资金周转困难...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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发挥并购基金作用构建风险资本形成的完整链条

从并购基金的角度看，PE/VC成为这其中重要的参与者。2016年上半年，我国私募股权基金参与并购交易投资金额达到987亿美元，其中，跨境并购交易投资金额达到163亿美元，分别占全部并购交易和跨境并购交易规模的24%和12%，并购基金参与份额与2015年相比有所下降，但绝对规模有显著上升。　　九鼎投资董事长蔡蕾曾表示，中国PE的未来是并购型投资。而最新的数据进一步验证，中国已成为跨境并购最重要的发起者和目的地之一。“2013年以来，全球供需失衡、产能过剩问题突出，为产业并购提供了广阔空间。”中国证券投资基金业协会会长洪磊近日在“第二届中国并购基金年会”上表示，私募股权基金从源头开始，持续推动技术创新、组织创新和产业升级，在企业成长和产业发展周期的不同时点，通过天使投资、创业投资、并购重组等方式提供构建了风险资本形成的完整链条。并购基金规模显著上升　　普华永道的最新统计显示，2015年全球并购交易总额达4.7万亿美元，其中，跨国并购交易规模达1.7万亿美元；中国境内并购与跨境并购交易总规模为7062亿美元，其中跨国并购交易规模达903亿美元，分别占全球的15.1%和5.3%。　　2016年上半年，中国并购交易规模更是达到了4125亿美元。其中，跨境并购交易金额达到1441亿美元，同比大幅增长，创历史新高。中国已成为跨境并购最重要的发起者和目的地之一。　　而从并购基金的角度看...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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明股实债类融资工具的交易结构与风险识别

摘要：由于能够满足多方利益诉求，明股实债类融资工具在基础设施建设和公用事业等领域得到广泛运用。不过，由于这类融资工具交易结构较为复杂，条款设计较为专业，只有在认清其结构特点的基础上有效识别各种风险，方能实现适当定价、优化配置的效果。本文对明股实债类融资工具的交易结构、交易特点进行了介绍，总结了相关监管政策，并详细探讨了其各类风险出现的可能性。关键词：明股实债融资工具信用风险回购增信实体经济的发展过程也是融资结构不断演变的过程。近年来，宏观经济下行叠加产业实体去杠杆的市场环境下，监管部门鼓励企业债务置换以降低融资成本，为高信用等级发行人带来融资便利。但宏观经济放缓使得企业净资本累积能力大幅减弱，融资方刚性债务压力突显、财务杠杆仍处高位。因此，融资主体有动力寻求创新型融资工具，以获取再融资尤其是资本性再融资的支持。因此，以形式为股权融资但风险实质为债务性质的明股实债类融资工具随之出现。明股实债类融资工具的界定明股实债类融资工具的结构兼具股权债权双重性质，投资者缔结项目公司股权融资的承诺是以股权投资本金的远期有效退出和约定利息收益的刚性实现为要约条件。一般而言，明股实债类融资工具由项目公司作为融资主体增加资本金，或由集团公司作为融资主体让渡股权（或股权收益权）而融入资金，以实现项目公司资本充足度提升或资本结构优化，或...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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