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上市公司再融资热情高涨，今年以来沪深两市推出的新定增方案共计募集资金总额超3250亿元。不过，据Wind统计数据显示，截至12月19日，约115家上市公司定增被停止实施，“价格倒挂”成为主要原因之一。具体来看，中材国际10月19日发布公告称，自2015年10月收到重组核准文件后，股价一直处于配套募集资金发行价格以下，公司未能在核准文件有效期内完成发行股票募集配套资金事宜，批复到期自动失效。据春秋航空公告显示，6个月内公司股票价格较长时间处于发行价格以下，批文无奈失效。春秋航空今年1月8日获得中国证监会批复，增发价为58.6元/股，募资45亿元。在刚刚发行定增的当月，春秋航空股价除了1月中旬在55元/股上下波动外，1月21日开始连续6根大阴线后，其公司股价至今仍低于58.6元/股定增价格，今年12月份公司股价徘徊在37元至40元/股之间。除了中材国际、春秋航空之外，今年以来，因“价格倒挂”导致定增批文失效的还有建投能源、维维股份、獐子岛、金固股份等多家上市公司。“价格倒挂”成为不少上市公司定增方案被停止的主要原因。政策监管趋严也是上市公司定向增发暂停的重要原因之一。新海宜在7月5日发布公告称，公司审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的议案》，拟向江西迪比科全体股东以发行股份及支付现金方式购买其持有的江西迪比科60%股权，并募集配套资金。不过，7月8日该公司收到...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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12月份40家上市公司拿到批文定增批文发放提速？

从去年底就开始收紧的定增项目开始集中释放。根据Wind数据统计，12月份以来，已有40家上市公司拿到了定增批文。而今年前10个月。累计拿到定增批文的上市公司合计不过31家。定增审核也在悄然提速？“在审核速度上，近期没有感觉定增审核速度有所加快。IPO提速倒是非常明显。”19日，一位投行人士告诉记者。12月份拿到批文最快的为*ST舜船，12月1日通过发审委，12月19日就获证监会发行核准。不过，这更多的或为个例。实际上，记者通过Wind统计发现，12月份核准的批文大多为之前的积压项目。12月份拿到批文的项目大多在八九月份就已通过发审委。监管层对定增收紧已成为市场共识。而在定增审核趋紧的背景下，定增产品收益率也不断收窄。不过，在全面定增热潮之后，机构正变得理性，收益率开始有所回升。而备受争议的“保底协议”一直存在于上市公司和机构之间。定增提速？21世纪经济报道记者根据Wind数据统计，12月以来，已经有40家上市公司的定向增发获得了证监会的发行核准批文。较11月份环比增加了90.48%，11月份核准批文数量为21家。而此前定增的批文发放速度是异常缓慢。Wind数据显示，10月份，证监会核准定增的批文数量是6家，8月份核准数量仅有4家。而在6月份、7月份每个月的核准数量仅有1家。定增正在悄然提速？但或未必。记者统计发现，12月份获得批文的定增项目大多为此前积压项目。按照定增批文的正常发放...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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证监会修订上市公司定期报告信息披露内容与格式准则

近日，为贯彻党中央、国务院关于保护中小投资者权益的部署，落实依法监管、从严监管、全面监管的要求，我会对上市公司年度报告、主板（含中小企业板）和创业板上市公司半年度报告和季度报告信息披露内容与格式准则进行了统一修订，发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》（2016年修订）、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号——半年度报告的内容与格式》（2016年修订）、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告的内容与格式》（2016年修订）。本次修订遵循以下原则和思路，一是构建分层次统一的信息披露框架。根据市场需求，将原有主板和创业板半年度报告、季度报告准则进行有机整合，形成统一的定期报告准则，使三者在披露内容上形成依次递减的体系层次。二是增加投资者关心的信息，提升信息的“有用”。以投资者需求为导向，凡是对投资者决策起重要作用的信息，都位置提前、重点突出、层次分明，旨在为投资者决策提供更有效的信息。三是减少冗余信息，提升信息的“易得”。凡是投资者不关心或者以前定期报告或临时公告披露过的冗余信息，都增加索引、大幅简化或删除；凡是部分上市公司对披露内容不适用的，允许简化或豁免披露。修订内容主要有，一是根据2015年年报准则修订情况，相应修订半年报、季报准则，实现定期报告之间信息披露内容的有效衔接。二是将公司债券相关情况系统纳入上市公司...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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《证券期货投资者适当性管理办法》发布普通投资者将受到特别保护

12月16日，证监会正式发布了《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》），自2017年7月1日起施行；同时发布了《关于实施的规定》，自发布之日起施行。适当性制度是资本市场的一项基础制度，制定统一的适当性管理规定，规范、落实经营机构的适当性义务，是落实“依法监管、从严监管、全面监管”要求，加强资本市场法制建设、强化投资者保护的重要举措。该《办法》的发布标志着我国资本市场投资者合法权益保护的制度建设又向前迈进了重要一步。《办法》起草说明指出，我国资本市场以中小投资者为主，一些投资者的知识储备、投资经验和风险意识不足，有必要通过适当性管理构筑保护投资者的第一道防线。近几年，创业板、全国股转系统、金融期货、融资融券、私募基金等市场、业务、产品均建立了适当性制度，起到了积极效果。但相关要求散见于各市场或业务法规和自律规定，市场经营机构适当性义务不明确，缺乏统一清晰的监管底线要求，实践中部分机构对适当性制度执行不到位，导致实际风险承受能力低的投资者参与了较高风险的业务，遭受了损失。通过制定统一的适当性管理规定，规范分类分级标准、明确机构义务，能够有效解决以上问题。《办法》统一了投资者分类标准和管理要求，形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，并明确了普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。第一，考虑到普通投资者相对于专业投资者在资金实力、信息获取、专业知识等...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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PE迈入3.0时代：并购型投资成掘金新路径

清科最新的一项数据显示，VC/PE支持的并购规模持续大增，投资方成并购重要推动力：2012年-2016年前三季度，VC/PE支持企业并购的数量分别是208、446、972、1277、1477起，交易金额分别是343亿、2311亿、4589亿、5894元、7394亿元人民币，无论是并购数量还是交易金额，5年来持续保持着良好的增长势头。同时在2016年前三季度，由VC/PE支持的并购案例数量和交易金额的同比增速均超过2016年前三季度中国企业并购案例数量和交易金额的相应水平。“PE投资现在进入‘并购型投资阶段’，九鼎投资在PE领域也强化了以并购投资为核心的投资策略。”九鼎投资副总裁、风控体系负责人党亚宁在一次公开采访中说。PE进入3.0掘金模式中国证券投资基金业协会数据显示，截至2016年10月底，已经备案的并购基金共833只，管理规模4640亿元。从并购基金角度看，2016年上半年，我国私募股权基金参与并购交易投资金额达到987亿美元，其中跨境并购交易投资金额达到163亿美元，分别占全部并购交易和跨境并购交易规模的24%和12%。不仅是今年，事实上，2015年已成为中国股权投资机构在并购市场上表现最为活跃的一年。根据九鼎投资的统计，2015年中国有PE/VC参与的并购交易达到3797例，交易金额达到1965亿美元。从交易宗数来看，2011年到2014年，PE/VC参与的并购交易案例都...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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高滨：物极必反基于演绎逻辑思考当下的市场环境

首先感谢钢联的邀请，能有机会参加这么一个盛会，感觉很荣幸。去年同一时间也站在这里，谈了一些对于市场的看法，今年想谈一下汇率，由于有多种因素交织在一起，因此汇率是一个非常复杂的资产类别。从特定的角度来说，我觉得明年驱动汇率的因素还是利率。比如说美元最近走强，跟美联储加息关系很大。其实加息与否只是一个因素，实际上美联储加息或处于被迫，即使现在不加息，利率依然往上走，这就叫物极必反。过去一年，黑色的波澜壮阔的行情，超出了很多人的预料。利率是物极必反，如果我们回头看五千年的历史，我们会发现负利率的极端状态是没有的，而在过去一年，全球却出现了负利率，全球央行甚至在讨论如何把利率降至-1%，-1.5%的更低状态。英国从1703年就开始记录全球的利率历史，这是很好的。现在我们的短期利率处于零，美国长期利率是1.4，德国和日本十年利率降到负值。一、未来利率往什么方向走？个人的判断是一个快速攀升的趋势，未来利率驱动的最大因素是通胀。过去一年很少有人谈通胀，直到最近才纷纷谈论，如果一年前问大家中国的PPI会呈怎样的走势，估计所有人都认为会到-1、-2，而现在PPI却是3.3。世界的历史实际上就是一部通胀史，这是一部由政府引导的，并由政府授意的通胀史。历史上到底是通胀多还是通缩多，从这个数据中我们可以看到，在过去三百年的时间里，超级通缩一共发生过19次。超级通缩就是从开始到结束，物价整体会下降超过20%...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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