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一、时间是每个人唯一稀缺的资产，要学会研究最重要的问题做研究最为重要的是时间管理，我们每一个人最稀缺的就是时间。研究工作面对的是一个非常复杂的、非结构化的海量信息。时间的稀缺性与信息的无限性就会派生出两个问题：（一）要研究最重要的问题我一直说，我们研究的应该是大问题，要把握的是产业与企业的大方向，并在判断与决策上获得大概率上的正确。概括起来就是，大问题、大方向、大概率。无论是资深的分析师还是学校刚毕业的初学者，都一样要去学习站在产业的最高处、最前沿，以企业老板的角度去思考大问题，即使在一些细枝末叶的问题上做得多么完美，其价值也是有限的。大问题上的模糊准确远远比小问题上的完美精确更为重要。（二）在正确的路径上持续积累解决效率问题的第一步是要树立科学合理的正确的研究方法，然后通过不断的学习，去持续优化这个思维框架与方法体系。要在正确的路径上持续地积累，守正出奇。不能在丛林里面的羊肠小道里奔跑，要找到穿越丛林的阳关大道。在正确的道路上即便像乌龟一样爬也能爬到终点，而在无方向的丛林里奔走却可能一直迷失。在正确路径上，持续积累的力量是非常强大的。二、四个维度去思考什么是重要的问题我们怎样思考，什么是最重要的问题？我个人的总结，研究一个课题，可以通过四个逻辑框架去思考，即：宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑。■宏观逻辑，包括宏观经济因素，还要从社会思潮、群体心理、甚至政经关系等大格局去看问...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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美国 | 南佛州房地产市场开始关注中国投资客

根据美国房屋中介人协会，2016年，中国人在美国投资273亿美元购置私人住宅，但是中国人在南佛州迈阿密-戴德郡和布劳沃德郡的投资只占该地国际买家的2%，因此近期南佛州房地产开发商在建筑设计和房屋销售上开始关注中国投资客。目前在美国，中国人在购买私人房地产方面已经超过加拿大人，成为第一国际买家。南佛州在当地政府支持下，房地产开放商为了吸引中国人，建筑设计方面注重豪华和社区内配备多种设施服务，再加上佛州美丽的海滩和清洁的空气，南佛州已经逐渐开始吸引中国房地产买家。 2008年，南佛州没有来自中国的买家，2009年有1%的私人住宅买家来自中国，到2015年，这个比例增加到4%。尽管目前中国人只占南佛州房地产国际买家的2%，但预计未来这个比例会逐年上升。为了吸引中国买家，开发商研究中国人的房屋喜好。位于迈阿密市中心正在建造的一些高档公寓在设计时便考虑了中国买家的需求。比如中国人喜欢朝南走向的住宅，喜欢带有数字8、9的房屋号码。最近一位来自纽约的中国投资客买下迈阿密市中心一处楼盘的10个房屋，每个房屋的号码都带有8这个数字。建筑商注意到中国富人喜欢自己的社区拥有独一无二的设施和服务，而且建筑风格需要现代气息。因此设计时便考虑室内配备各种智能电器，装修使用高档大理石和来自意大利的厨柜。他们还发现房屋可出租性对中国人也很重要，因此一些房屋带有全套家具。迈阿密的一家房屋销售公司表示，他们刚刚把6...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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美国 | 明年一季度华人掀美国买房小高潮？

在日前于上海结束的“美国地产高峰论坛”上，来自美国各地的房地产业界人士看到了中国投资者的热情。他们认为，考虑到纽约高端地产变缓，以及候任总统特朗普将提高利率的因素，明年第一季度可能成为交易高峰期。11月17日—19日，美国地产杂志《The Real Deal》在上海静安香格里拉大酒店举办了“美国地产高峰论坛”，吸引了来自美国东西海岸的房地产业界人士以及众多中国的投资者、买房者、富裕的经理人及房屋经纪公司参加。《The Real Deal》社长科蓝吉（Amir Korangy）在致开幕词时说：“中国对于美国地产专业人士来说，是世界上最重要的地方。”他说，到2020年，中国的投资者预计在房产上投资2,000亿美元。论坛上，无论是美国本土的地产人士，还是到美国地产投资的中国专家都鼓励中国人至美国投资。在纽约布碌崙兴建住宅的“绿地集团”负责人胡刚（音译，Gang Hu）在会议上说：“美国市场是地产的首选。”地产业人士认为，虽然目前纽约的房地产放缓，但明年春天会出现转折，会不会太乐观？到会的“苏富比国际物业公司”（Sotheby’s International Realty）副总裁费尔德（Nikki Field）说，现在中国买房者的心态是“一方面了解市场有所疲软，一方面他们正在寻找价值好的，机会高的以及回报快的（投资目标）。”她预计明年一季度是最近一段市场的转折期和上冲阶段。尽管今年市场见慢...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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美国私募股权基金的发展、监管及对中国的启示

自今年2月5日中国证券投资基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》以来，中国的私募基金行业进入了史上最严的监管期。我国私募基金“登记备案”的监管思路借鉴了美国私募基金行业“注册制”的监管模式。因此，若要了解我国私募股权基金的监管趋势，有必要回顾美国私募股权基金的发展与监管历程。私募基金起源于美国，可分为私募股权基金和私募证券基金两大类。私募股权基金的发展更早，在美国受到的监管十分宽松，《金融监管改革法案》的出台并未改变美国对私募股权基金监管的一贯态度和理念。一、美国私募股权基金发展简史私募股权基金起源于19世纪末20世纪初美国的创业投资，亦称“风险投资”。19世纪末创业资本主要投资于油田开发与铁路建设。到了20世纪初，一些投资银行、金融公司和实业公司也开始以自有资金直接向新创立的企业进行投资，只是以上的投资都是由个人或非专业机构分散进行，不是创业投资基金这种组织制度化的创业资本。真正意义上的私募股权基金始于二战以后政府为了实现特定目的而设立的创业投资基金。因此，创业投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词。早期的私募股权基金发展的最大障碍在于缺乏资金。私募股权基金的特点决定了公众资本很难成为其主要资金来源，需要依赖于私人资本或者金融机构投资。美国从20世纪70年代末开始放松对机构投资者的投资限制，允许养老基金投资于私募股权基金。私募股权基金发展的另外...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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十机构通过专业评审私募新三板做市试点进入实操阶段

私募机构参与新三板市场做市业务试点进入实质性操作阶段。全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）昨日发布消息称，私募机构做市业务试点专业评审已于近日结束，评分排名前10的私募机构，将可进入下一阶段的现场验收环节。这10家私募机构分别是：深圳市创新投资集团有限公司、山东省高新技术创业投资有限公司、广东中科招商创业投资管理有限责任公司、上海复星创富投资管理股份有限公司、敦和资产管理有限公司、江苏毅达股权投资基金管理有限公司、盛世景资产管理集团股份有限公司、朱雀股权投资管理股份有限公司、浙商创投股份有限公司、深圳同创伟业资产管理股份有限公司。私募做市试点专业评审工作的结束，标志着这一试点业务进入了实质性操作阶段。全国股转公司有关负责人介绍，私募机构做市业务试点专业评审工作小组（下称“评审工作组”）于11月15至18日召开评审会议，对20家私募机构做市业务试点申请材料进行了集中评审。评审工作组由来自证监会有关部门、基金业协会、中国结算以及全国股转公司等单位和部门的专家组成。此前公开发布的《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，已对私募机构申请新三板做市业务试点的资质及流程等要求作出了明确规定。评审过程中，评审专家按要求对参评机构的资本实力、资产管理规模、业务人员数量及经验、监管及处罚记录、业务及风险控制制度等内容进行了评审打分。据介绍，从参与申报及评审的总体情况看，前述...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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国金证券：定增未实施股价已破增

聚焦四川上市公司股东增持像演戏二级市场不买账昨日，大盘重返3200点，国金证券也随之反弹，全日小幅上升0.37%，报收13.48元，但《金融投资报》记者注意到，这一收盘价距离公司非公开发行股票价格14.30元还有一定距离；而在10月26日，证监会发行审核委员才刚刚审核通过国金证券非公开发行A股股票。三季报曾透露出重要信号9月走势一直平平的国金证券，在10月底突然开始发力，从10月27日的12.99元一路上涨到11月14日的15.17元，在短短半个月时间里，股价就上涨了近两成。《金融投资报》记者注意到，这个上涨的节点刚好是国金证券披露三季报的时点。10月27日晚间，国金证券披露三季报，其营业收入和净利润分别为34.55亿元和10.14亿元，同比分别下滑27.21%和39.79%。虽然业绩下滑，但三季报透露了一个重要信号，大股东增持仅剩2个月时间了。国金证券股东清华控股有限公司（以下简称：清华控股）承诺自2016年9月27日-12月27日，计划通过合法合规的方式择机增持公司股份，增持金额累计不低于4427万元，所增持股份6个月内及法律法规规定的期限内不减持。清华控股很快就完成了增持。11月3日，国金证券发布公告称，近日接到股东清华控股《关于清华控股有限公司完成增持承诺的通知》。2016年 11月1日、11月2日，清华控股通过自身股票账户于二级市场集合竞价增持国金证券股份323.37...

发布时间: 2016 - 12 - 12

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