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2016年11月6日，“2016中国私募基金峰会”在北京国际会议中心隆重举行。本次峰会由中国母基金联盟主办，领投会中国投资人中心承办，有糖中心特别支持。原全国工商联专职副主席、中国民营经济研究会会长庄聪生、科技部火炬中心主任张志宏、北京市海淀区区长于军、中关村发展集团副总经理李妍、北京科技协作中心主任季小兵、中国创投委会长沈志群、国家发改委中国产业发展促进会投资专业委员会副主任汪文忠、清华控股董事长徐井宏、歌斐资产创始合伙人殷哲、中国母基金联盟秘书长唐劲草等领导出席了此次会议并致辞。本次峰会宣告中国私募证券母基金子联盟成立，并产生了子联盟的领导机构，歌斐资产当选中国私募证券母基金子联盟理事长单位，国富投资当选监事长单位，中金资产当选秘书长单位，唐劲草先生当选秘书长。据悉，中国私募证券母基金子联盟的发起人单位包括歌斐资产、国富投资、中金资产、海通证券、宜信财富、济安财富、格上理财、朝阳永续财富、元素金服等国内领先的私募证券母基金管理机构。发起设立中国私募证券母基金子联盟的各家机构均长期从事证券母基金管理工作，在相应的管理领域有丰富的经验。子联盟成立后将规范各成员的资产管理行为，为投资者创造更加安全、高效的投资环境;子联盟还将建立中国私募证券投资基金的评价体系，促进国内私募证券投资基金的良性发展;同时子联盟将组织各成员学习国外先进的证券母基金管理经验，并结合中国现状，更好的将国外先进经...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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私募分级分类监管框架渐明实施差异化监管

继监管层此前提出“探索分级分类监管，建立私募机构守信激励、失信约束机制”后，监管部门有关人士8日表示，分类分级监管的主要目的是扶优限劣，针对不同的机构，匹配不同的监管资源；针对不同的机构，研究不同的分类和监管标准，实施差异化的监管和行业自律。1、监管适度趋严 “今年以来对私募基金行业的监管思路是适度趋严。”该人士在“2016全球私募基金西湖峰会”期间介绍，从登记数据来看，私募管理人机构数量多，但整体实力不强，空壳机构多。管理规模100亿元以上的私募基金管理人仅117家，管理规模1亿元以下的占比20%，管理规模为0的私募机构占比达60%。从备案数据来看，个人投资占比较大，缺乏长期投资者。从资金来源看，已备案私募基金中个人投资者数量占比超过50%，投资计划、工商企业占比约10%至20%，其他金融机构、养老基金等长期资金占比少。私募基金行业的主要问题：一是变相公开募集，突破合格投资者标准。如向不特定对象公开宣传推介，投资者超过法定人数限制，利用资金认缴制或者通过收益权拆分销售等变相降低投资者门槛，夸大或虚假宣传，违规保本保收益。二是管理失范，违规运作。三是登记备案信息失真，合规意识薄弱。四是“明股实债”类产品兑付压力大，“跑路”事件时有发生。据介绍，部分私募股权基金和房地产基金在备案时填报为从事股权投资，但在负债端向投资者承诺高额固定收益。一旦项目端出现风险或资金周转困难...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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发挥并购基金作用构建风险资本形成的完整链条

从并购基金的角度看，PE/VC成为这其中重要的参与者。2016年上半年，我国私募股权基金参与并购交易投资金额达到987亿美元，其中，跨境并购交易投资金额达到163亿美元，分别占全部并购交易和跨境并购交易规模的24%和12%，并购基金参与份额与2015年相比有所下降，但绝对规模有显著上升。　　九鼎投资董事长蔡蕾曾表示，中国PE的未来是并购型投资。而最新的数据进一步验证，中国已成为跨境并购最重要的发起者和目的地之一。“2013年以来，全球供需失衡、产能过剩问题突出，为产业并购提供了广阔空间。”中国证券投资基金业协会会长洪磊近日在“第二届中国并购基金年会”上表示，私募股权基金从源头开始，持续推动技术创新、组织创新和产业升级，在企业成长和产业发展周期的不同时点，通过天使投资、创业投资、并购重组等方式提供构建了风险资本形成的完整链条。并购基金规模显著上升　　普华永道的最新统计显示，2015年全球并购交易总额达4.7万亿美元，其中，跨国并购交易规模达1.7万亿美元；中国境内并购与跨境并购交易总规模为7062亿美元，其中跨国并购交易规模达903亿美元，分别占全球的15.1%和5.3%。　　2016年上半年，中国并购交易规模更是达到了4125亿美元。其中，跨境并购交易金额达到1441亿美元，同比大幅增长，创历史新高。中国已成为跨境并购最重要的发起者和目的地之一。　　而从并购基金的角度看...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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明股实债类融资工具的交易结构与风险识别

摘要：由于能够满足多方利益诉求，明股实债类融资工具在基础设施建设和公用事业等领域得到广泛运用。不过，由于这类融资工具交易结构较为复杂，条款设计较为专业，只有在认清其结构特点的基础上有效识别各种风险，方能实现适当定价、优化配置的效果。本文对明股实债类融资工具的交易结构、交易特点进行了介绍，总结了相关监管政策，并详细探讨了其各类风险出现的可能性。关键词：明股实债融资工具信用风险回购增信实体经济的发展过程也是融资结构不断演变的过程。近年来，宏观经济下行叠加产业实体去杠杆的市场环境下，监管部门鼓励企业债务置换以降低融资成本，为高信用等级发行人带来融资便利。但宏观经济放缓使得企业净资本累积能力大幅减弱，融资方刚性债务压力突显、财务杠杆仍处高位。因此，融资主体有动力寻求创新型融资工具，以获取再融资尤其是资本性再融资的支持。因此，以形式为股权融资但风险实质为债务性质的明股实债类融资工具随之出现。明股实债类融资工具的界定明股实债类融资工具的结构兼具股权债权双重性质，投资者缔结项目公司股权融资的承诺是以股权投资本金的远期有效退出和约定利息收益的刚性实现为要约条件。一般而言，明股实债类融资工具由项目公司作为融资主体增加资本金，或由集团公司作为融资主体让渡股权（或股权收益权）而融入资金，以实现项目公司资本充足度提升或资本结构优化，或...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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资管计划参与定增规则解析

定向增发：为了资产并购、补充流动性、偿还贷款、改善股权等目的，通过非公开发行标的股票来再融资，定增对二级市场股票价格有正面刺激作用。定增总体融资额不断扩大，已超过IPO成为第一大融资来源。市场中多数利用基金公司或基金子公司开展资管计划参与定增项目，究其原因主要有以下几点：1.基金公司参与定增不缴纳保证金，减少资金占用成本；2.定增有人数限制，不得超过10人，通过资管计划可以间接的突破人数限制；3.通过资管计划“搭便车”，定增门槛要求高，通过资管计划享受定增收益；4.一年期计划可通过资管计划配资。鉴于以上好处，本刊小编呕心沥血的整理了资管计划参与定增最新的政策解读及实务操作中需要重点注意的问题，请各位客官鉴赏：一、概述（一）含义2006年中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》规定：定向增发是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：1、特定对象符合股东大会决议规定的条件；2、发行对象不超过10名（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购）；3、发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%（定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日(最新窗口指导：如发行期首日作为定价基准日的，原则上不会再出反馈意见)；最新窗口指导：...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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1.3万亿定增市场是馅饼还是陷阱？85家上市公司“破增”

定增突然“爆红”，各类定增产品纷至沓来，据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。　　乐视网招黑，频频传出资金链紧绷的消息，虽然公司几经澄清，但仍无法消除投资者的疑虑。　　11月以来，乐视网的股价重挫，截至目前已经下跌超过10%，参与定增机构和“牛散”短短三个月(增发上市日为2016年8月8日)浮亏7.34亿元。　　乐视并不是唯一一家给机构“挖坑”的上市公司，根据统计，今年共计有610家公司进行定增，累计募集资金1.3万亿。但最新的数据显示，已经有85家上市公司“破增”，参与的机构和个人损失惨重。　　认购乐视，四机构浮亏逾7亿　　11月2日有自媒体报道，乐视欠供应商100多亿，已经被拒绝供货。消息导致乐视网股价连挫，截至11月9日收盘，乐视网的股价报收38.12元，11月以来已下跌13.66%。　　由此，此前参与定增的机构悉数被套。今年8月8日，乐视2015年度定增股份上市，增发价为45.01元/股。四家机构和个人参与了本次定增，分别是财通基金、嘉实基金、中邮基金和牛散章建平。　　据公告披露，在上述4家认购对象中，财通基金最为看好乐视网，斥资17.6亿元，认购3910.24万股。其次是章建平亦认购2488.33万股，耗资11.20亿元。此外，嘉实基金和中邮基金则各出资9.6亿元认购了2132.85万股。　　按11月9日收盘价计算，上...

发布时间: 2016 - 11 - 11

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