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清科最新的一项数据显示，VC/PE支持的并购规模持续大增，投资方成并购重要推动力：2012年-2016年前三季度，VC/PE支持企业并购的数量分别是208、446、972、1277、1477起，交易金额分别是343亿、2311亿、4589亿、5894元、7394亿元人民币，无论是并购数量还是交易金额，5年来持续保持着良好的增长势头。同时在2016年前三季度，由VC/PE支持的并购案例数量和交易金额的同比增速均超过2016年前三季度中国企业并购案例数量和交易金额的相应水平。“PE投资现在进入‘并购型投资阶段’，九鼎投资在PE领域也强化了以并购投资为核心的投资策略。”九鼎投资副总裁、风控体系负责人党亚宁在一次公开采访中说。PE进入3.0掘金模式中国证券投资基金业协会数据显示，截至2016年10月底，已经备案的并购基金共833只，管理规模4640亿元。从并购基金角度看，2016年上半年，我国私募股权基金参与并购交易投资金额达到987亿美元，其中跨境并购交易投资金额达到163亿美元，分别占全部并购交易和跨境并购交易规模的24%和12%。不仅是今年，事实上，2015年已成为中国股权投资机构在并购市场上表现最为活跃的一年。根据九鼎投资的统计，2015年中国有PE/VC参与的并购交易达到3797例，交易金额达到1965亿美元。从交易宗数来看，2011年到2014年，PE/VC参与的并购交易案例都...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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高滨：物极必反基于演绎逻辑思考当下的市场环境

首先感谢钢联的邀请，能有机会参加这么一个盛会，感觉很荣幸。去年同一时间也站在这里，谈了一些对于市场的看法，今年想谈一下汇率，由于有多种因素交织在一起，因此汇率是一个非常复杂的资产类别。从特定的角度来说，我觉得明年驱动汇率的因素还是利率。比如说美元最近走强，跟美联储加息关系很大。其实加息与否只是一个因素，实际上美联储加息或处于被迫，即使现在不加息，利率依然往上走，这就叫物极必反。过去一年，黑色的波澜壮阔的行情，超出了很多人的预料。利率是物极必反，如果我们回头看五千年的历史，我们会发现负利率的极端状态是没有的，而在过去一年，全球却出现了负利率，全球央行甚至在讨论如何把利率降至-1%，-1.5%的更低状态。英国从1703年就开始记录全球的利率历史，这是很好的。现在我们的短期利率处于零，美国长期利率是1.4，德国和日本十年利率降到负值。一、未来利率往什么方向走？个人的判断是一个快速攀升的趋势，未来利率驱动的最大因素是通胀。过去一年很少有人谈通胀，直到最近才纷纷谈论，如果一年前问大家中国的PPI会呈怎样的走势，估计所有人都认为会到-1、-2，而现在PPI却是3.3。世界的历史实际上就是一部通胀史，这是一部由政府引导的，并由政府授意的通胀史。历史上到底是通胀多还是通缩多，从这个数据中我们可以看到，在过去三百年的时间里，超级通缩一共发生过19次。超级通缩就是从开始到结束，物价整体会下降超过20%...

发布时间: 2016 - 12 - 26

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年终盘点之环保并购内外开花加速产业整合

如今，中国企业走出去已不再局限于传统的制造业、能源产业、房地产，也开始进入到环保等新兴产业。2016年10月上旬，德国欧绿保集团——一家主要负责废弃物处理和资源再利用的环保公司出售两大业务板块的多数股份给中国天翔环境的投资者；9月下旬，中国天楹股份有限公司收购了西班牙主要负责垃圾处理和道路清洁的乌尔瓦塞尔公司。这只是中国企业发力市场的一个缩影。产业“聚变”催暖并购潮在过去的几年里，国内工业企业、环保企业的日子都不太好过，但大宗商品是有周期性的。经过市场整合淘汰，小的、技术比较落后、污染重的企业关门，产能逐渐减少。而2016年钢铁、煤炭等价格就在上升，2017年工业企业的日子会好过一些，而对环保企业来讲，发挥优势的时机也正在到来。于是在资本推动下，整个环保行业正在进行大规模、大范围的并购整合。特别是这些体量相当大的央企加入，给整个产业带来了“聚变”。从小分子“聚”成大分子，大公司通过并购成为更大的公司。另一方面，国内环保企业正在“走出去”整合国外资源，对国外环保企业的并购也非常热闹。可以说，通过绿色金融等，国内国外的资本、资源和人才等都聚集起来，整个环保行业正在发生“聚变”。行业并购加快便是有力的佐证。据Wind数据统计，2016年以来环保行业累计完成并购57起，金额近300亿元，包括跨域进入环保产业、调整战略布局、拓展细分领域、产业链深耕、海外并购等多种方式。来自上市公司、银行、P...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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高毅投研内部培训：学习把最重要的事情做到极致

一、时间是每个人唯一稀缺的资产，要学会研究最重要的问题做研究最为重要的是时间管理，我们每一个人最稀缺的就是时间。研究工作面对的是一个非常复杂的、非结构化的海量信息。时间的稀缺性与信息的无限性就会派生出两个问题：（一）要研究最重要的问题我一直说，我们研究的应该是大问题，要把握的是产业与企业的大方向，并在判断与决策上获得大概率上的正确。概括起来就是，大问题、大方向、大概率。无论是资深的分析师还是学校刚毕业的初学者，都一样要去学习站在产业的最高处、最前沿，以企业老板的角度去思考大问题，即使在一些细枝末叶的问题上做得多么完美，其价值也是有限的。大问题上的模糊准确远远比小问题上的完美精确更为重要。（二）在正确的路径上持续积累解决效率问题的第一步是要树立科学合理的正确的研究方法，然后通过不断的学习，去持续优化这个思维框架与方法体系。要在正确的路径上持续地积累，守正出奇。不能在丛林里面的羊肠小道里奔跑，要找到穿越丛林的阳关大道。在正确的道路上即便像乌龟一样爬也能爬到终点，而在无方向的丛林里奔走却可能一直迷失。在正确路径上，持续积累的力量是非常强大的。二、四个维度去思考什么是重要的问题我们怎样思考，什么是最重要的问题？我个人的总结，研究一个课题，可以通过四个逻辑框架去思考，即：宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑。■宏观逻辑，包括宏观经济因素，还要从社会思潮、群体心理、甚至政经关系等大格局去看问...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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美国 | 南佛州房地产市场开始关注中国投资客

根据美国房屋中介人协会，2016年，中国人在美国投资273亿美元购置私人住宅，但是中国人在南佛州迈阿密-戴德郡和布劳沃德郡的投资只占该地国际买家的2%，因此近期南佛州房地产开发商在建筑设计和房屋销售上开始关注中国投资客。目前在美国，中国人在购买私人房地产方面已经超过加拿大人，成为第一国际买家。南佛州在当地政府支持下，房地产开放商为了吸引中国人，建筑设计方面注重豪华和社区内配备多种设施服务，再加上佛州美丽的海滩和清洁的空气，南佛州已经逐渐开始吸引中国房地产买家。 2008年，南佛州没有来自中国的买家，2009年有1%的私人住宅买家来自中国，到2015年，这个比例增加到4%。尽管目前中国人只占南佛州房地产国际买家的2%，但预计未来这个比例会逐年上升。为了吸引中国买家，开发商研究中国人的房屋喜好。位于迈阿密市中心正在建造的一些高档公寓在设计时便考虑了中国买家的需求。比如中国人喜欢朝南走向的住宅，喜欢带有数字8、9的房屋号码。最近一位来自纽约的中国投资客买下迈阿密市中心一处楼盘的10个房屋，每个房屋的号码都带有8这个数字。建筑商注意到中国富人喜欢自己的社区拥有独一无二的设施和服务，而且建筑风格需要现代气息。因此设计时便考虑室内配备各种智能电器，装修使用高档大理石和来自意大利的厨柜。他们还发现房屋可出租性对中国人也很重要，因此一些房屋带有全套家具。迈阿密的一家房屋销售公司表示，他们刚刚把6...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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美国 | 明年一季度华人掀美国买房小高潮？

在日前于上海结束的“美国地产高峰论坛”上，来自美国各地的房地产业界人士看到了中国投资者的热情。他们认为，考虑到纽约高端地产变缓，以及候任总统特朗普将提高利率的因素，明年第一季度可能成为交易高峰期。11月17日—19日，美国地产杂志《The Real Deal》在上海静安香格里拉大酒店举办了“美国地产高峰论坛”，吸引了来自美国东西海岸的房地产业界人士以及众多中国的投资者、买房者、富裕的经理人及房屋经纪公司参加。《The Real Deal》社长科蓝吉（Amir Korangy）在致开幕词时说：“中国对于美国地产专业人士来说，是世界上最重要的地方。”他说，到2020年，中国的投资者预计在房产上投资2,000亿美元。论坛上，无论是美国本土的地产人士，还是到美国地产投资的中国专家都鼓励中国人至美国投资。在纽约布碌崙兴建住宅的“绿地集团”负责人胡刚（音译，Gang Hu）在会议上说：“美国市场是地产的首选。”地产业人士认为，虽然目前纽约的房地产放缓，但明年春天会出现转折，会不会太乐观？到会的“苏富比国际物业公司”（Sotheby’s International Realty）副总裁费尔德（Nikki Field）说，现在中国买房者的心态是“一方面了解市场有所疲软，一方面他们正在寻找价值好的，机会高的以及回报快的（投资目标）。”她预计明年一季度是最近一段市场的转折期和上冲阶段。尽管今年市场见慢...

发布时间: 2016 - 12 - 17

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上海娄江投资管理中心（有限合伙）以并购基金业务为主。公司主要为上市公司提供并购整合业务，积极关注上市公司业务范围内的优质标的资产及潜在并购整合机会，协助相关上市公司进行横向、纵向或混合的产业并购整合，提供符合其战略发展需要的定制化并购整合服务。娄江并购基金业务拥有如下明显的竞争优势：1、涵盖战略咨询、投行和投资的总体方案设计；2、资本运作中“并购+定增”的闭环服务能力； 3、丰富的上市公司和各种金融资源及卓越的渠道整合能力； 4、以利益共享为核心打造的合作基础和关系纽带。自2013年成立以来，公司已设立4只并购基金，储备项目超过10个，管理并购基金资产规模超过7亿元人民币，其中娄江投资以GP出资、夹层出资等方式参与投资规模累计超过1亿元人民币。

太仓市若森投资管理有限公司

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